遠程火箭炮行業研究：陸軍核心戰略武器，內需外貿共促行業高增長

（報告出品方/作者：浙商證券，邱世梁，王華君，楊雨南，王潔若

核心觀點：

一、遠程火箭炮：低成本、高精度，有望填補火力空白，有望成為未來幾年國防裝備增速最快行業之一。 遠程火箭炮：具有射程遠、覆蓋廣、精度高、通用性強等特點，主要用于遠距離火力壓制和摧毀，近幾次戰爭表明該產品已成戰場毀傷主 要來源之一；遠火產業有望成為未來幾年國防裝備增速最快行業之一。 遠火VS導彈：二者在用途、成本、結構、約束條件等方面有差異，導彈適用于長距離、高精度戰略威懾攻擊，遠火適用于短距離“飽和式” 火力覆蓋，二者長期共同發展，密切協同 產業鏈：遠火由制導系統（價值量占比30%-40%）、戰斗部及殼體（價值量占比40%-50%）、發動機（價值量占比20%-25%）等構成。 競爭格局：兵器集團產品成本低、射程近，適合解放軍大規模演習使用；航天科技、航天科工產品精度高、射程遠，在軍貿市場獲得青睞。

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二、行業現狀：美陸軍采購主力，俄烏戰爭凸顯地面兵裝配置重要性 俄烏戰爭凸顯地面兵裝配置重要性：2022年俄烏沖突充分展現了，在雙方技術實力相差不大、無法取得絕對制空權且戰線拉長時，地面兵 裝部隊的良好建設及遠程彈藥投送能力將成為制勝關鍵，遠火等需求可能存在超預期增長。 遠程火箭炮已成美陸軍主流采購品：2021年，GMLRS（制導遠程火箭炮）在美陸軍采購制導武器占比已達72%，成為美國陸軍最為重要 的制導武器，也是全球軍貿市場“明星”。 三、我國：內需外貿共促遠火行業大發展 內需：我國遠火已擁有遠距離精準打擊能力，未來主要使命任務向著戰略威懾發展，有望精度更高、射程更廣、多武器能力更強。 外貿：我國遠火產品因高性價比在全球軍貿市場競爭力強，且隨著俄烏戰爭不斷加深，全球軍貿格局或將重塑，我國份額有望擴大。

1、遠程火箭炮：低成本、高精度，有望填補火力空白

遠程火箭炮：射程遠、覆蓋廣、精度高、通用性好

火箭炮是一種發射火箭炮的多發聯裝發射裝置，發射的火箭炮依靠自身發動機的推力飛行。具備發射速度快， 火力猛烈，突襲性好，機動能力強，可在極短的時間里發射大量火箭炮，火箭炮向遠距離的大面積目標實施突然襲 擊，用以殲滅、壓制有生力量和技術兵器； 遠程火箭炮有射程遠、火力覆蓋范圍廣、打擊精度高、平臺通用性好等特點，主要用于遠距離火力壓制和摧毀， 既可對作戰地域實施全縱深火力打擊，也可與海軍、空軍、火箭軍協同完成聯合火力打擊任務； 近幾次戰爭表明，火箭炮已經是戰場毀傷主要來源之一。

遠程火箭炮：按發射平臺分為陸軍、海軍、空軍系列

火箭炮是靠火箭發動機推進的彈藥武器，主要通過飽和攻擊來壓制敵方火力、損毀敵方武器裝備�；鸺�炮由自身發動機提供飛行 動力，射速快，火力強，機動性高。根據發射平臺的不同，可以分為陸軍火箭炮、海軍火箭炮、空軍火箭炮三大類，既可用于遠 距離的火力壓制，也可用于對作戰地域的全縱深火力打擊。遠程火箭炮有效填補了火炮和彈道導彈直接的火力空白，并在實戰中 大放異彩。已經成為俄烏戰爭中的主要損傷來源自之一。

歷史：我國遠火系列產品發展經歷四個階段，已達世界領先水平

第一階段，掌握生產技術：1950-1960。我國通過仿制蘇聯“喀秋莎”火箭炮生產出63式107毫米火箭炮，射程0.85公里。 第二階段，發展略微停滯：1970-1990。對現有型號不斷改進，將裝備水平提升到最大口徑130mm，最大射程20公里。 第三階段，躋身世界一流：2000-2010。2004年裝備世界首款大口徑遠程火箭炮——PHL-03式300mm火箭炮，射程達70公里， 改進版射程可達150公里，配合導航系統，可初步具備精準打擊能力。標志著我國火箭炮技術達到世界先進水平。

第四階段，達到世界領先：2010-2020。我國火箭炮已經具有五大核心優勢：1）模塊化設計：可以實現混裝不同口徑火箭炮來適 應不同需求。2）單炮多目標分散精準打擊能力：一次發射8-10枚火箭炮，可以實現對20*20公里范圍內的8個目標實現精準打擊。 3）射程遠：可實現大于500公里的射程。4）自動化：僅需5-10分鐘可以實現再裝填。5）低成本：成本較戰術導彈低2/3。標志 著我國火箭炮已經全面達到世界先進水平。

遠火VS導彈：用途、成本、約束條件有差異，長期共同發展

遠火VS導彈： 用途區別：（1）遠火在打擊時以量取勝，單枚威力較小，目 標是消耗敵人的反導系統同時打擊敵方“面”范圍的目標； （2）導彈在打擊時需要注重突防能力，一枚即可致命，單刀 直入襲擊敵方重要“點”目標。 成本區別：導彈技術要求隱身和突防,對火箭發動機、戰斗部 及控制系統等的要求高，涉及技術復雜，成本較高；遠火要 求經濟和有效，通過飽和打擊，大量消耗對方防空反導資源， 技術要求低導致研發成本及生產成本較低。 結構區別：導彈由戰斗部、控制系統、發動機三部分構成， 而遠火由戰斗部和發動機構成。隨著新型號遠火不斷改進， 加裝制導設備后其構成與導彈已趨于一致。

遠火產業鏈：多家上市公司后期有望放量

遠程火箭炮：上游特種鋼、鈦合金、高溫合金構成殼體及發動機材料，元器件、慣性導航、控制艙構成制導系統，加上戰 斗部、動力部等分系統產品，統一交付兵器集團下屬遠火總裝廠進行生產制造。 陀螺儀、加速度計是慣性導航系統中的核心器件。慣性導航系統根據陀螺儀（測量角速度）的輸出建立導航坐標系，根據 加速度計（測量線加速度）的輸出并結合初始運動狀態，推算出運載體的實時速度、位置和航向、姿態等導航參數的解算 系統。慣性導航不需要任何外來信息，也不向外輻射任何信息，僅依靠慣性導航系統本身就能在全天候條件下，在全球范 圍內和任何介質環境中自主地、隱蔽地實時進行三維定位和三維定向。

2、行業現狀：美陸軍采購主力，俄烏戰爭凸顯地面兵裝配置重要性

俄烏戰爭凸顯地面兵裝配置重要性

遠程火箭炮優勢——高精度高性價比：遠程火箭炮的技術等級介于傳統火箭炮和導彈之間。傳統火箭炮打擊精度較低；而導彈命中精度較高， 但是導彈成本較高，大規模列裝成本高。遠程火箭炮的綜合技術、戰術指標在當下更適合列裝部隊。 俄烏戰爭凸顯地面兵裝配置重要性：2022年俄烏沖突充分展現了，在雙方技術實力相差不大、無法取得絕對制空權且戰線拉長時，地面兵裝 部隊的良好建設及遠程彈藥投送能力將成為制勝關鍵，遠火等需求可能存在超預期增長。 后期——近遠程精確打擊皆覆蓋：火箭軍裝備重型化和遠程化的發展趨勢預示著陸軍的打擊能力也在提高，且兩大軍種火力打擊任務的區分 也逐漸浮出水面。隨著火箭軍主要使命任務向戰略威懾發展，未來陸軍有望接替中遠程精確打擊的任務

俄烏戰爭暴露地面兵裝配置重要性，烏克蘭彈藥不足已顯現

烏克蘭海馬斯對GMLRS的消耗量遠超產量，生產商已經提高海馬斯及GMLRS產量。以烏克蘭每天活躍20輛海馬斯火箭炮測算， 每天兩次齊射就要消耗240枚GMLRS火箭炮，一年要消耗87600枚，遠超GMLRS火箭炮總產量，以15萬美元單價測算，火箭 炮采購金額約為131億美元。唯一生產商洛克希德馬丁公司已經在2022年11月宣布提高海馬斯遠程火箭炮以及GMLRS火箭炮 的產量提高近60%。 烏克蘭戰場彈藥供應不足的問題已經顯現。據新華社報道，北約秘書長斯托爾滕貝格2023年2月13日承認，烏克蘭軍隊炮彈消 耗速度遠超西方國家炮彈生產速度，令北約國家庫存見底，軍工企業直呼吃不消。未來彈藥緊缺的問題可能會在國際社會繼續 持續。

美國：制導武器已成對敵主要武器

制導武器已成為美軍對敵攻擊的主要武器，美軍在阿富汗、伊拉克、敘利亞戰爭行動中使用的幾乎都是制導武器。制導武器 在1991年的沙漠之鷹行動中開始顯露頭角，通過占總武器數量僅6%的制導武器，成功打擊多數重要目標。2015年在阿富汗、 伊拉克、敘利亞戰爭中消耗制導武器28000萬枚，遠超其當年采購量，2016年之后美國迅速加大對制導武器的采購金額， 2018年單年采購量近70000枚。 美軍對制導武器的采購金額，從1998年的7億美元，增長到2020的61億美元。美國發現制導武器系統戰爭中的重要作用，逐 漸提高對制導武器的采購金額。2021年美國國防部計劃通過41億美元，來采購41337件制導武器。2022-2024年預期花費147 億美元，采購總計78463件制導武器。

美國：火箭炮已成陸軍主流采購制導武器

陸軍采購的制導武器占比從2003年的25%，提高到2021年的38%，已經逐漸成為了制導武器采購的主力軍。制導武器主要由 空軍、海軍和陸軍采購，隨著現代戰爭中陸軍對精確制導需求的提高，美國陸軍制導武器采購金額2003年為6.3億美元，2021 年達到15.7億美元，采購金額最高的2020年達到21億美元。 GMLRS（制導遠程火箭炮）在陸軍采購制導武器的占比快速提高，從2003年的29%提高到2021年的72%。GMLRS是美軍可 以制導的227mm遠程火箭炮。從1999年開始研發，2003年開始被軍方采購，因其精度高，價格便宜，供應充足，可裝備的彈 頭類型豐富，早已占據美國陸軍制導武器的半壁江山，成為美國陸軍最為重要的制導武器。

全球：遠程火箭炮“軍貿明星”，國際軍貿市場缺口大

美國于2005年向英國首次出口GMLRS遠程火箭炮。2005-2012年主要向合作研制的英國、德國、法國、意大利等國出口， 2014年開始主要向非合作研制的盟友波蘭、羅馬尼亞、沙特阿拉伯等進行軍貿出口。截至2019年12月已經累計出口11億美元 共8298枚GMLRS火箭炮，其中67%出口到北約國家。 多國求購GMLRS，世界遠程火箭炮軍貿市場缺口大。 立陶宛、拉脫維亞、韓國、匈牙利、泰國、菲律賓等國均有購買 GMLRS發射裝置——海馬斯遠程火箭炮的意向，但均未獲得美國國會批準。

3、我國：內需外貿共促遠火行業大發展

內需：已擁有遠程精準打擊能力

解放軍現役遠程火炮主要有PHZ-89、PHL-03、PHL-191三種，可以發射多種遠程火箭炮，射程覆蓋30km-480km。 PHL191可以實現10枚300mm火箭炮裝配，遠超海馬斯的6枚227mm火箭炮。一輛PHL191有左右兩個發射箱安置架，據網易 號源引官方消息，PHL191發射箱可以安裝4枚370mm火箭炮、5枚300mm火箭炮、1枚610mm火箭炮，將兩個發射架合并后可 安裝一枚750mm火箭炮。不同型號發射箱可以混裝，根據不同的戰斗任務可以實現靈活的火力配置。

內需：未來向精度高、射程遠、武器協同方向發展

解放軍遠火武器未來主要使命任務向著戰略威懾發展，有望精度更 高、射程更廣、多武器能力更強。 精度高：加裝慣性導航、衛星導航、激光導航等模塊之后的火箭炮， 精度由原來的數十米級提高到了米級�？梢詫崿F對遠距離目標的精 確打擊，甚至能實現對目標指定部位的準確襲擊。 射程覆蓋廣：正向著近遠程打擊皆能覆蓋的武器裝備發展，目前已 經服役的PHL-191型火箭炮已經可以實現中遠距離射程，更大射程 的型號也正在研制中。實現原本的近、中程打擊需要逐漸由陸軍接 管，遠程火箭炮有望成為執行近距離及中距離以內精確打擊任務的 主要裝備。

各武器協同：有利于更好發揮各武器的優勢，目前已成功實現火箭 炮和無人機的協同應用。在火箭炮戰斗部裝載無人機，當火箭炮飛 到目標區域后，釋放無人機，無人機可以實現指揮通信、戰場偵察 等作用，從而進一步提高火箭炮精度。 俄烏戰爭進一步暴露地面兵裝配置的重要性，解放軍有望學習經驗， 進一步提高對遠火的重視程度。遠火武器成為了給地面部隊提供火 力掩護的利器，遠程火箭炮武器有望實現超預期增長。

外貿：俄烏戰爭重塑軍貿格局，我國軍貿份額有望擴大

俄烏戰爭有望重塑世界軍貿市場格局，中國軍企迎來新機遇： 1）戰爭中信息化、體系化、精確打擊能力的重要性不斷凸顯�；� 將重新推動各軍備進口國的武器采購方案。 2）各采購國對俄羅斯裝備失去信心，中國軍企有望彌補市場。俄 烏戰爭中，不斷顯露出俄羅斯裝備水平整體落后的弊端，歐美國家 的制裁更使俄武器出口受到較大影響。 3）俄羅斯武器消耗量驟增，其產量難以供應軍貿市場。俄羅斯無 法保障出口武器的正常生產，同時因為俄羅斯是全球重要的原材料 供應國，俄烏沖突更影響了全球軍工供應鏈的穩定，遏制了歐美軍 貿企業產能。 4）美國武器出口需經過國會審批，眾多國家求而不得。 5）我國軍企生產研發自主可控，技術水平世界前列，未來有望進 一步搶占市場，我國軍企迎來新機遇。

4、重點企業分析

【中兵紅箭】培育鉆石、工業金剛石穩健增長，火箭彈產業鏈核心總裝標的有望超預期增長

超預期邏輯： 公司特種裝備業務賽道好，卡位高，未來存在大幅放量預期，有望成為公司新增長點；培育鉆石業績持續穩健高增長。原因在于： 1)特種裝備行業：遠程火箭炮作為陸軍新質作戰力量的代表以及第四代骨干裝備，景氣上行趨勢確立；據央視網報道，我軍最新PCH-191已于 2019年亮相國慶閱兵，隨列裝進程加速將牽引遠火放量實現非線性擴張。

2）公司產品涉及大口徑炮彈、火箭彈、導彈、子彈藥等產品，是兵器集團下屬唯一彈藥上市平臺，也是全市場稀缺的彈藥總裝、智能彈藥標的； 鑒于公司目前已經承研并生產重點批產型號裝備，未來有望受益于遠火行業爆發獲取大額訂單，公司作為產業鏈核心資產有望率先享受市場紅利， 依托卡位優勢實現超行業增速擴張。 3）公司作為全球培育鉆石龍頭之一，產能隨公司壓機擴產、設備升級及工藝提升共促放量，有望充分受益于行業增長，培育鉆石業務營收未來三 年復合增速有望達到53%。

【北方導航】兵器工業慣導產品獨家供應商

公司主要生產導彈及遠程火箭炮控制倉，是兵器工業集團內部慣導產品的獨家供應商。公司以“導航控制和彈藥信息化技術”為主，是以軍品二三四級配套為主的制造型企業。涵蓋制導控制、導航控制、探測控制、環境 控制、穩定控制、電臺及衛星通信、電連接器等產品和技術。公司以導航控制、彈藥信息化系統、短波電臺和衛星通信系統、軍用電 連接器等領域的整機、核心部件為主要產品，面向市場，獲取訂單，輸出技術、產品、服務，獲取利潤。

【晉西車軸】鐵路車輛傳動軸龍頭

公司主營鐵路車輛傳動軸業務，已經成為“和諧號”“復興號”動車組傳動軸核心供應商 。公司生產經營主要涉及鐵路車輛及配件、精密鍛造、精密鑄造產品的研發、制造、銷售等，是全球生產譜系最全的車軸生產企業。具 有船電、核電等特殊軸類開發生產能力，規模優勢明顯，特質化能力突出，具備生產多種貨車車型的柔性化生產線。除聚焦軌道交通 主業外，積極推動防務產品、智慧消防、鑄造產品、環保設備多產業板塊協同發展。

【理工導航】慣導產品核心生產商

公司主要從事慣性導航系統及其核心部件的研發、生產和銷售，核心團隊為原北京理工大學慣性導航與控制團隊研究人員 公司的主要產品包括慣導系統中的光纖陀螺儀和專用電路模塊，產品主要用于遠程制導彈藥等武器裝備，基于自有技術為客戶提供導 航、制導與控制系統相關技術服務。公司在立足軍工的同時逐步向民用領域拓展市場，已研發出適用于無人機、無人船、自動駕駛、 能源勘采、測繪等各類應用場景的產品。

【金奧博】民爆智能裝備龍頭，工業機器人促發展進入新篇章

公司是國內集研發、設計、制造、服務于一體的民爆智能裝備龍頭企業。公司主營民用爆破行業智能裝備、軟件系統、工藝技術、關鍵化工原輔材、工業炸藥、起爆器材、爆破一體化服務，以及各類六軸、 并聯和柔性協作工業機器人的應用及其解決方案。公司研究開發的高端智能成套裝備在國內建設了170多條生產線，同時在東南亞、 中亞、歐洲和非洲等海外地區建設了20多條生產線。積極開拓環保節能業務，目前已應用于民爆、煙草行業。

【長城軍工】信息化彈藥行業領先者，已獲兵器工業集團注入

公司軍品涉及攻擊性炮彈產品的研發生產，民品主要為預應力錨固產品。 公司以軍品為主，軍品業務主要從事迫擊炮彈系列、光電對抗系列、單兵火箭系列、反坦克導彈系列、引信系列、子彈藥系列、火工 品系列等產品的研發、生產和銷售。民品業務主要包括預應力錨固系列、高鐵和城市軌道減振器等零部件（鑄件）、汽車空調壓縮機 等汽車零部件系列、塑料包裝件系列等產品的研發、生產和銷售。