2023年2月：石化行業景氣回落 復蘇中有所波動

導語

著名獵頭機構推薦金領職位 企業 職位 經理人 專訪 社區 會員 上市公司-花崗巖礦項目總經理-砂石骨料、荒料行業 懸賞：8000元 180-220萬 江西 福建 廣東 PRE-IPO環�？萍脊�司CFO（財務總監） 60-100萬+股權 北京 集團控股董事長業務助理（投融資、法務、審計方向） 50-60萬 北京 河南 節能副總--國內知名電氣上市公司 40-60萬 西安 廣州 上市公司電力環保事業部-總經理 60-120萬 杭州 廈門 著名外資石油公司-全國銷售總監（潤滑油） 150-300萬 北京 山東 央企背景環�；�金-PE投資總監 40-60萬+分紅 北京 總經理--知名化工集團 70-100萬 遼寧 山東

石油和化工行業景氣指數由中國石油和化學工業聯合會與山東卓創資訊股份有限公司聯合編制，是石油化工行業的微觀景氣循環監控指標，包括“石油和天然氣開采業景氣指數”“燃料加工業景氣指數”“化學原料和化學制品制造業景氣指數”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業”四個分指數。石油和化工行業景氣指數的景氣指標選擇以度量行業的潛在產出和經濟效益為標準，包括生產類微觀數據和行業效益類數據，生產類微觀數據包括：產能利用率、產品盈利能力、產成品庫存水平�；�礎數據來源于與千余家企業建立的定期調研評估結果。

2023年2月景氣指數的部分基礎數據基于預測值，將在4月初更新為實際值，與3月景氣指數同時發布。

核心摘要

石油和化工行業進入復蘇期 景氣指數有所波動

經歷1月的全面反彈后，2023年2月石油和化工行業景氣指數回調至96.88。石油和天然氣開采業在氣溫回暖、取暖需求下降、出行需求尚未迎來旺季的情況下，出現存貨上升，景氣狀況表現為結束過熱狀態回落至偏熱區間；燃料加工業景氣指數在成本利潤率的支撐下延續漲勢，同比轉正；化學原料和化學制品制造業受上下游帶動，生產熱度回升，景氣指數上漲明顯；橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業短期利好釋放后在長期需求方面仍呈現較大不確定性，景氣指數降幅較大。從行業整體來看，需求復蘇是一個長期過程，波動在所難免。

熱點聚焦

美國能源部將再釋放2600萬桶原油戰略儲備

2023年2月15日美國能源部在1.8億桶原油戰略儲備釋放完成后，將按照定期出售制度(非緊急出售)繼續出售2600萬桶原油，該消息暫時緩解了市場對供應收緊的擔憂。春季“空調季”未到，取暖需求下降疊加出行旺季尚未到來，需求表現平淡，原油庫存回補明顯，石油和天然氣開采業存貨周轉率大幅回落，景氣從過熱回落至偏熱區間，結束了連續5個月的過熱預警狀態。

歐盟與G7就俄羅斯石油制品價格上限達成一致

2022年12月5日，歐盟正式禁運俄羅斯原油，并對俄羅斯原油海運出口設定了60美元/桶的價格上限。2023年2月5日，歐盟正式禁運俄羅斯石油制品(含精煉產品)。同年2月6日，歐盟與G7達成一致，對俄羅斯出口石油制品設定了45～100美元/桶價格上限。價格上限和歐盟禁運制裁將限制俄羅斯能源供應量，俄羅斯決定3月份在OPEC框架協議外，自愿減產50萬桶原油，全球能源供需格局將迎來大范圍調整。

建議及提示

市場預期

無懼短期波動，市場對需求長期回暖保持較高信心。

風險提示

全球氣候變暖使得春秋季變短而冬夏季延長，北半球氣溫和降水數據預示著2023年夏季氣溫或超過2022年同期，警惕冬季能源危機向夏季能源危機演變。

一、石油和化工行業景氣概況

2023年2月石油和化工行業景氣指數回調，降至96.88，較2023年1月下降2.46個百分點，仍處正常區間；較2022年2月下降4.46個百分點，降幅延續收窄趨勢。

2023年2月，市場對中國經濟增長信心繼續上升。根據國家統計局數據，2023年2月制造業PMI升至52.6，其中新訂單分項升至54.1，創2017年9月以來最高；新出口訂單分項升至52.4，創2011年3月以來最高。受房地產多項利好政策落地影響，中國多地二手房市場顯著升溫；社融方面人民幣貸款分項大幅增長，同比多增7308億元，寬信用不斷升溫。國際方面，受全球央行加息影響，美國、英國、瑞士、韓國等多國房地產延續下滑趨勢，我國外需有進一步下滑可能，并將對出口持續產生壓力。

分行業來看，化學原料和化學制品制造業在上下游景氣回升的帶動下，生產熱度迎來明顯上升，2月景氣指數環比提升4.80個百分點，在四個分指數中漲幅最大。在成本利潤支撐下燃料加工業2月景氣指數環比上漲2.46個百分點，同比上漲0.72個百分點，實現2023年四個分行業中的首個同比正增長。石油和天然氣開采業因季節原因，庫存上升，存貨周轉率回調，2月景氣指數環比降幅12.93個百分點；橡膠、塑料和其他聚合物制品制造業在需求端短期利好釋放后生產熱度下降，2月景氣指數回落至偏冷區間。整體看，全行業仍處復蘇進程中，短期波動在所難免。

二、熱點分析及未來展望

1. 中國房地產市場再迎政策利好

2023年2月，房地產市場利好政策進一步加碼。2月20日，證監會宣布啟動不動產私募基金試點。2月24日，中國人民銀行、中國銀保監會聯合發布《關于金融支持住房租賃市場發展的意見(征求意見稿)》，意見共17條，圍繞住房租賃供給側結構性改革方向，以商業可持續為基本前提，重點支持自持物業的專業化、規�；�住房租賃企業發展，為租賃住房的投資、開發、運營和管理提供多元化、多層次、全周期的金融產品和金融服務體系。不動產私募和租賃住房市場金融支持政策進一步推進租房市場規范化和市場化運行，也將給房地產需求側帶來新的活力。

2. 國際油價“利空不空”需警惕

自2021年1月拜登政府執政以來，美國能源部在總統授權下緊急釋放了超過2.5億桶原油戰略儲備，大量“廉價原油”緩解了供應緊張局面，油價也從超過100美元/桶回落至70～80美元/桶。截至2022年底，美國原油戰略儲備庫存已經降至3.71億桶附近，面臨終止釋放可能。國際油價自2022年12月由跌轉漲，引發了市場對全球通脹繼續升溫的擔憂。2月15日，美國能源部宣布繼續釋放2600萬桶原油戰略儲備。需要注意的是，2600萬桶原油戰略儲備并非緊急授權的釋放，而是常態化平替，購買者需要在未來歸還對應數量的原油。從庫存方面看，因處于消費淡季2月全球原油庫存普遍上漲，截至2月24日，美國當周原油庫存較上月底(1月27日)已經累計上漲2288萬桶。在供應偏寬松疊加庫存上升雙重利空下，國際油價支撐線卻反常上升，“利空不空”或預示著市場對能源危機仍將延續的預期。

3. 石油和化工行業景氣展望

2023年2月石油和化工行業景氣指數回調，是行業景氣狀況從分化向收斂過渡的正常表現，是需求側從報復性反彈轉向長期復蘇的信號，整體回暖的趨勢較為確定。需要注意的是，國際油價“利空不空”反映了市場對于能源危機仍將延續和能源供應仍存較大不確定性的擔憂。2023年春季北半球低緯度氣溫偏高且伴隨著降水減少，或預示著冬季能源危機向夏季能源危機演變，將增加需求端復蘇的不確定性。隨著氣溫回升，油氣消費旺季或提前到來，預計石化行業景氣指數將在震蕩中保持上升趨勢。

附錄

1.指數結構

2. 景氣區間

3. 景氣指標說明

生產熱度，是根據產品的價差、開工、庫存三個基本面數據，通過行業生產熱度核心算法計算得到的景氣指標，反映企業經理人對生產經營的調整。對企業生產運行情況反映較為敏感和領先，穩定性低于成本利潤率、存貨周轉率。

成本利潤率，是反映行業投入產出水平的重要指標，在效益指標中較為敏感，穩定性最高。從微觀景氣循環周期上來說，成本利潤率高是景氣度高的證明。

存貨周轉率，即存貨的周轉速度，反映存貨的流動性和資金占用量是否合理，是衡量企業資金利用率的核心指標。其穩定性和敏感性介于生產熱度和成本利潤率中間。